Henryk de Kwiatkowski was besig om ontsteld te word en nie 'n bietjie kwaad nie. Dit was 'n lentedag vroeg in Mei, die plaaslike federale hofsaal in Manhattan. Die 76-jarige selfgemaakte miljoenêr, 'n polospelersfiguur en eienaar van die gesogte perdeboerdery Calumet Farms, was al ure op die standplaas en hy was geensins gewoond aan die ploetery nie, aanhoudend en persoonlike kruisondervraging van die Bear Stearns-prokureur.
Dit lyk asof niemand dit verstaan nie - Bear Stearns het meer as $ 300 miljoen van sy geld op die valutamarkte verloor in 'n paar dae verdienstelike geld wat hy deur die jare saamgestel het en gehoop het om aan sy sewe kinders en sy kleinkinders oor te laat. . En aan die einde van 'n lang dag het hierdie onbeholpe man voorgestel dat hy, ja, hy baie geld verloor het, maar dat sy netto wins as 'n Bear Stearns-kliënt deur die jare $ 22 miljoen was. Dit was net te veel.
Dit is nie die geld nie, meneer, het hy in sy dik Poolse aksent gesê, sy stem bewe. Dis die beginsel. [Bear Stearns] het my geprys asof ek God op die water loop, en ... intussen het hierdie verliese dag na dag gestyg totdat hulle besluit het om my kinders se voorraad nou te verkoop. U het my in al hierdie hoë veelvoude gekry ... [u sê] u sal my vir ewig beskerm net om twee keer die opdragte te kry ... En jy het dit alles gedoen vir grondboontjies, vir 'n pond vleis.
Stilte in die hofsaal. Sou u die prokureur toelaat om die vraag te stel? regter Victor Marrero, federale distrikshof, van die getuie gerig. Maar mnr. De Kwiatkowski kon nie voortgaan nie. Sy prokureur het 'n reses gevra en die hof het verdaag.
Die Bear Stearns-regspan, onder leiding van James Linn van Linn & Neville, was vol selfvertroue. Onder die meedoënlose ondervraging van mnr. Linn het mnr. De Kwiatkowski aan die federale jurie verskyn net soos die verdedigingsadvokate wou hê: 'n wêreldse, gesofistikeerde en inderdaad suksesvolle belegger wat een groot en uiteindelik rampspoedige weddenskap gemaak het dat die Amerikaanse dollar aan die einde van 1994 sou styg en vroeg in 1995. Bear Stearns het hom gewaarsku oor die risiko's daaraan verbonde; risiko-openbaarmakingsvorms is onderteken; hy is gewaarsku oor die buitengewoon groot omvang van sy belegging. Maar dit maak nie saak nie: meneer de Kwiatkowski het 'n immigrant se geloof in die almagtige dollar gehad en die boerdery daarop geset.
En hy het verloor. Nou kla hy Bear Stearns aan omdat hy hom nie voldoende ingelig het oor die risiko's wat hy gehad het nie. Hy is 'n dobbelaar, het meneer Linn in sy slotbetoog saamgevat. Hy is 'n dobbelaar soos niemand nog ooit gesien het nie. Maar hy is 'n suksesvolle dobbelaar en hy kan nie verloor nie. Ooit.
Dus, op 18 Mei, toe 'n jurie in die guns van mnr. De Kwiatkowski bevind en Bear Stearns beveel om hom $ 112 miljoen te betaal (later verhoog tot $ 164,5 miljoen om die rente wat nie verdien is nie, te verantwoord), was mnr. Linn se gesig nie die enigste wat bleek geword het nie in regter Marrero se hofsaal. Bear Stearns se president en uitvoerende hoof, James Cayne, en voorsitter Alan (Ace) Greenberg, wat albei die moeite gedoen het om hul besige lessenaar te verlaat om die vorige dag by te woon, was ook beslis geskok.
En hoewel die uitvoerende hoofde van Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch en Goldman Sachs nie daardie dag by was nie, is dit seker dat ook hulle skerp kennis geneem het. Bear Stearns is aanspreeklik gevind vir die versuim om sy kliënt behoorlik versigtig te beoefen, spesifiek deur hom nie in kennis te stel van 'n nuwe ontleding van die valutamark wat daarop dui dat die dollar nie sy gang gaan nie.
Dit was volgens advokate wat vertroud is met die saak feitlik sonder weergawe 'n beslissing en kan inderdaad van die hand gewys word op Bear Stearns se beroep op die regter. Maar dit is waar: makelaars, wat begin met, maar geensins beperk tot Bear Stearns nie, hou dop om seker te maak dat dit nie tot stand kom nie.
Regter Marrero se uitspraak oor die Bear Stearns-mosie word volgens prokureurs aan albei kante enige dag verwag. En dieselfde advokate is in 'n superaanklaaide draai-modus en bring hul eie perspektief na die duisende bladsye hofstukke en transkripsies wat tot hierdie punt gelei het.
In sommige opsigte is dit 'n eenvoudige verhaal: koppe, ek wen; sterte, bel ek my prokureur. In die geval van mnr. De Kwiatkowski was dit: U het my nie vertel wat ontleder X gesê het nie, so ek wil my geld terug hê. Maar 'n breër waarheid geld: as kliënte in staat is om te dagvaar en te wen as hulle geld verloor in 'n afswaai in die mark, is dit genoeg om die sekuriteitsbedryf van vrees te laat sak.
Vir Bear Stearns was die implikasies reeds ernstig: die maatskappy het sy verdienste in die tweede kwartaal in Junie op $ 96 miljoen gehef.
Die bedryf was baie verbaas dat so 'n saak in die guns van die belegger opgelos kon word. Daar sal beslis implikasies wees, het Guy Moskowski, 'n ontleder van die sekuriteitsbedryf vir Salomon Smith Barney, gesê.
'N Woordvoerder van Bear Stearns sê: Ons glo dat die beslissing deur die regter tersyde gestel moet word. Die saak is heeltemal ongekend en, as dit toegelaat word, is dit 'n groot bedreiging vir die makelaarsbedryf.
Voorgeregpunt
Mnr. De Kwiatkowski blyk 'n onwaarskynlike figuur te wees wat die bankiers van Wall Street vrees. Sy verhaal is bekend en buitengewoon. Hy is in 1924 in Pole gebore, en hy ontsnap die indringende Nazi's in 1939, word in Siberië deur die Russe gevange gehou, het vrygebreek en te voet deur Sentraal-Asië na Teheran getrek, waar hy die Britse ambassade binnegedring het. Daarna word hy 'n vlieënier in die Britse koninklike lugmag, vlieg gevegsmissies teen die Duitsers, eindig as lugvaartingenieur in Kanada (waar hy steeds 'n burger is) en verdien miljoene as 'n onafhanklike makelaar van gebruikte vliegtuie in die 1970's en 1980's.
Die bekendste is dat hy gesê het dat hy 'n kommissie van $ 20 miljoen van die Shah van Iran verdien het omdat hy aan hom nege 747's verkoop het tydens 'n spel backgammon in die koninklike paleis in Teheran.
Soos Bob Colacello in 'n Vanity Fair-artikel in 1992 opgemerk het, is sommige van die de Kwiatkowski-sage geborduur - hy het nie Spitfire-vliegtuie in die Tweede Wêreldoorlog gevlieg nie, en dit lyk ook nie asof die sjah hom eintlik 'n tjek gesny het nie, maar die kern bly waar. Hy woon nou in die Lyford Cay-kompleks in die Bahamas en onderhou drie ander huise regoor die wêreld, onder wie 'n pied-à-terre by die eksklusiewe 1 Beekman Place en 'n paleisverspreiding in Greenwich, Conn. Almal is versier deur die beroemde Ooste Kusversierder Sister Parish (hy het 'n perd na haar genoem, soos hy vir elkeen van sy kinders het; sy 'n hond na hom).
Mnr de Kwiatkowski wou nie vir hierdie artikel ondervra word nie, hoewel sy prokureurs namens hom gepraat het.
Sy kinders is gevestigde lede van die trustafarianse Upper East Side-stel, sy supersosiale dogter Lulu (eienaar van Lulu DK Fabrics) is onlangs deur Vanity Fair as 'n It-meisie aangewys. Sy seun Conrad Kwiatkowski (wat die praktyk ontwyk in sakepraktyke - 'n benaming wat mnr. De Kwiatkowski eers later in sy lewe bygevoeg het) bestuur sy eie hoogstaande kunsgalery in Greenestraat in die West Village. Dit word die klooster genoem, en dit is volop in allerlei duur hoë-konsep-toebehore en te duur Afrika-kuns. 'N Ander seun, Stephan, hou sy eie kunsuitstallings met gemengde media in die stad en volgens die artikel van Vanity Fair van mnr. Colacello kwalifiseer hy vir 'n toelae van $ 15.000 per maand. Mnr. De Kwiatkowski en sy tweede vrou, Barbara ('n voormalige model en Andy Warhol-gunsteling), is baie beswaard; hulle het die regte vriende, gaan na die regte partye en behoort tot die regte klubs.
Maar dit was nie altyd so nie. In die laat 1970's het mnr. De Kwiatkowski, ondanks al sy miljoene, sy jong vrou, sy groot koshuise, op soek na iets meer ... soos 'n klein voorgereg. Dit is wat hy begin kry het toe hy met Henry Mortimer by E.F. Hutton begin sake doen het.
Die verslag van die verhouding en die daaropvolgende beleggingsverhoudinge van mnr. De Kwiatkowski is gelei uit die hofstukke, onderhoude met prokureurs en kennisse en voorheen gepubliseerde rekeninge.
Destyds was Henry Mortimer, wat in 1992 oorlede is, aan die einde van sy loopbaan as makelaar. Hy het voorheen by Clark Dodge gewerk, een van die laaste ouwêreldse makelaarsondernemings vir witskoene. 'N Lid van die Porcellian Club by Harvard, 'n lid van die Brook en Racquet-klubs in New York, en sy bloubloedbewyse was uitstekend. Hulle het vriende geword - mnr. de Kwiatkowski sou tyd saam met die Mortimers by hul huis in South Hampton deurbring, en Mortimer se loopbaan het gedy namate die fortuin van mnr. de Kwiatkowski (en dus die kommissies van Mortimer) toegeneem het.
In 1987, toe E.F. Hutton gesukkel het om te oorleef na die ongeluk, het Mortimer, toe 70 jaar oud, homself en sy rekeninge na Bear Stearns verskuif. Destyds saam met Mortimer was Albert Sabini, 'n ywerige jong makelaar gebore in Flushing, N.Y., en opgelei aan die Fordham Universiteit. Terwyl Mortimer deur die wêreld gereis het om sy kliënte te kultiveer, het mnr. Sabini die telefoon opgetel en die kaartjies geskryf. Sodoende het hy kennis gemaak met mnr. De Kwiatkowski by E.F. Hutton en hom beter leer ken by Bear Stearns. Toe Mortimer na Londen verhuis, het mnr. Sabini, wat ooit probeer het, ingetree en die de Kwiatkowski-rekening oorgeneem.
Teen 1991 was die portefeulje almal mnr. Sabini's. Volgens die hofverslag was die netto waarde van mnr. De Kwiatkowski $ 100 miljoen destyds (alhoewel dit waarskynlik baie meer was; as inwoner van die Bahamas betaal hy geen Amerikaanse inkomstebelasting nie, en dus het die spesifieke omvang van sy welvaart was nog altyd iets van 'n raaisel). En sy rekening by Bear Stearns was 'n blou chip - I.B.M., Texaco en Amerikaanse skatkis. Mnr. Sabini het ook geweet dat sy kliënt 'n sterk aptyt vir risiko het, of dit nou in buitelandse geldeenhede spekuleer of om 'n draai by die speeltafels te maak.
Maar dit was meestal met die dollar wat sy kliënt verkies om sy weddenskap te maak. Mnr de Kwiatkowski, wat dateer uit sy vliegtuig-verhandelingsdae in die 70's, het 'n jarelange, ietwat mistieke geloof in die greenback gehad. Vandat ek 'n seun was, was die dollar vir my die hoogste. Ek het my lewe op $ 2 per dag gered, 'sou hy op die staander sê. Gevolglik sou hy gereeld spekulatiewe posisies inneem, en hy gaan lank op die dollar en kort ander geldeenhede soos die jen en die punt.
Destyds was Lawrence Kudlow, die hoofekonoom van Bear Stearns, 'n dollar-entoesias. Mnr. Sabini het in September 1992 'n telefoongesprek tussen sy kliënt en mnr. Kudlow gereël, en mnr. De Kwiatkowski was beïndruk. Hy het 'n klompie termynkontrakte gekoop en drie maande later uitverkoop en 'n wins van $ 82 miljoen in die proses bespreek.
Teen die einde van 1994 het die rekening meer aktief geraak en was dit 'n ware goudmyn vir mnr. Sabini. Dit was inderdaad die helfte van sy totale kommissie. Elke oggend sou hy om 06:30 by sy lessenaar kom, en op daardie stadium sou hy die drade soek vir nuus oor die dollar. Teen hierdie tyd was mnr. Sabini 'n besturende direkteur, en danksy mnr. De Kwiatkowski, baie dankie.
Sedert die handel van $ 82 miljoen het sy kliënt weggebly van die termynmark, maar dit noukeurig gevolg. Die rekening het voortdurende onderhoud nodig - mnr. Sabini sou soveel as 20 oproepe per dag na die huis van Lyford Cay van mnr. De Kwiatkowski doen en hom op hoogte stel van hoe die dollar verhandel. Soos al die gehuurde hulp van mnr. De Kwiatkowski, het hy hom mnr. De K. genoem (van sy kant het mnr. De Kwiatkowski hom vanselfsprekend Sabini genoem, en Al slegs as hy ontsteld was). En Sabini was ontsettend oor die heer de K-die tien tale wat hy gepraat het (van Oerdoe tot Oesbekies), sy ouwêreldse sjarme. Mnr. Sabini is selfs uitgenooi na die troue van een van die dogters van de Kwiatkowski in 1991.
In Oktober 1994 het Bear Stearns se hoofekonoom, Wayne Angell, 'n voormalige goewerneur by die Federale Reserweraad, die dollar se vooruitsigte begin uitpraat. Mnr. Sabini sorg dat hy mnr. De Kwiatkowski laat weet. Sy kliënt was geïntrigeerd. Hy was steeds lief vir die dollar, en dit lyk nou goedkoper as ooit; en dit was geen gewone dollarbul nie, maar Wayne Angell, 'n voormalige kollega van Alan Greenspan. Om [sy verslag] deur te lees ... die superlatiewe, ek, European, wat baie vertroue het in die Federale Reserweraad ... Ek het besluit dit is wonderlik, sou mnr. De Kwiatkowski in die hof sê.
Toe begin hy wegknibbel. Maar om vir mnr. De Kwiatkowski te knibbel, het gou gegroei tot 'n posisie van $ 6,5 miljard wat bestaan uit 'n ingewikkelde mandjie van 65,000-termynkontrakte, alles lank op die dollar en die kortsluiting van die jen, die pond, die Switserse frank en die mark. Dit was 'n uiters groot posisie vir 'n individuele belegger, om niks te sê van 'n 76-jarige eksentriek met 'n sagte plek vir die dollar nie; dit was inderdaad 'n weddenskap wat meer ooreenstem met wat 'n bank sou maak.
Teen die einde van November 1994 was die posisie van mnr. De Kwiatkowski voltooi. Bear Stearns, president en uitvoerende hoof, James Cayne, is eers deur mnr. Sabini van die kontrakte in kennis gestel, daarna deur senior bestuurders in die buitelandse valuta-afdeling. Hy het self 'n beroep op mnr. De Kwiatkowski gedoen en gevra dat hy sy margevereiste sou verhoog tot $ 250 miljoen. Geen probleem nie, het mnr. De Kwiatkowski later getuig dat hy hom gesê het. Ek kan 500 miljoen dollar instuur as u wil.
In Januarie 1995 is die markte egter beroer deur die verrassende devaluasie van die Mexikaanse peso, en die dollar het begin daal. Op een dag, 9 Januarie, het mnr. De Kwiatkowski 'n koel $ 99 miljoen verloor omdat beleggers die dollar oral verkoop het. 'N Maand vroeër het hy $ 100 miljoen gedaal, net om te herstel toe die markte terugslaan.
Maar daar was geen keer terug hierdie keer nie. Mnr. Sabini kon die frustrasie en vrees in die stem van sy kliënt hoor, en hy het op 10 Januarie 'n konferensie-oproep gedoen tussen mnr. De Kwiatkowski en mnr. Angell.
Hoe kan u dit doen? kla mnr de Kwiatkowski by mnr. Angell. Om in November so 'n gloeiende [verslag oor die dollar] te produseer, hoe kan u dit regverdig dat ek sedert daardie luisterryke verslag $ 200 miljoen verloor het?
In sy getuienis het mnr. De Kwiatkowski gesê dat mnr. Angell aan hom gesê het dat hy glo dat die dollar onderwaardeer is en dat hy sy belegging sou terugkry as hy sou hou.
Die heer de Kwiatkowski het dus volgehou, al het die dollar bly daal. Kort daarna, in Februarie, is 'n negatiewe nota oor die dollarvooruitsigte deur Bear Stearns se afdeling vir kommoditeitsnavorsing gepubliseer. Mnr. De Kwiatkowski is nie van die afgradering geken nie (hoewel hy op die standplaas erken het dat baie van sy pos onoopgemaak is). Dit was die gebrek aan openbaarmaking van mnr. Sabini wat die kern van die saak van mnr. De Kwiatkowski teen Bear Stearns geword het. As hulle hom net gesê het, sou hy verkoop het, voer sy advokate aan; omgekeerd beweer Bear Stearns dat dit nie aanspreeklik gehou moet word vir enige ewekansige verandering deur die navorsingspersoneel nie.
In elk geval is die heer de Kwiatkowski nie vertel nie. Teen die einde van Februarie, met die dollar in vrye val, het mnr. De Kwiatkowski opgehou om die nodige fondse in te stuur om aan sy marge-oproepe te voldoen. En terwyl sy verskillende bates gelikwideer is, was sy steeds groot blootstelling nie net vir hom nie, maar ook vir Bear Stearns.
Likwidasieverkoping
Op Vrydag, 3 Maart, is David Schoenthal, hoof van die valutatoonbank by Bear Stearns, deur mnr. Cayne ingeroep om toesig te hou oor die finale likwidasie van die nou bloedende rekening. In plaas daarvan om die verkoop deur die dag te stoot, het hy besluit om te wag; toestande kan oor die naweek verbeter.
Hulle het nie. Teen Sondag het die Bank of Japan dollars verkoop. Die vraag was weglaatbaar. Dit was 'n nagmerrie dat handelaars regoor die wêreld geweet het dat daar 'n groot belegger was wat dollar-termynkontrakte verkoop, en hulle het dienooreenkomstig verkoop. Dit was nou tyd om die posisie te sluit, maar mnr. Schoenthal het toestemming van mnr. De Kwiatkowski nodig gehad. Daarom het hy die oproep in Lyford Cay gedoen.
Volgens 'n transkripsie van die telefoonoproep (nou deel van die hofrekord), het mnr. Schoenthal gesê: mnr. De K, u het miskien ongeveer 10 miljoen dollar aan ekwiteit oor, en ek dink ons moet die balans net likwideer, meneer. Jy het nie genoeg geld nie.
Meneer de Kwiatkowski was verward, gevoeg, en sy netto waarde erodeer voor sy oë. Hy kon net reageer: Wat te doen?
Ons moet die balans van u posisie likwideer, meneer. Anders gaan u 'n tekort afdwing.
Later in die oproep vra mnr. De Kwiatkowski waarvoor die merk verkoop. Dit was om 1.39, het mnr. Schoenthal geantwoord.
Vir mnr. De Kwiatkowski was dit te veel om te dra.
Ai! ai! ai! Sy klaende uitroep vul Bear Stearns se hol en leë handelsvloer.
Ek weet, het mnr Schoenthal gesê.
Meer huil. Ai! ai! ai!
Goed so. Laat ek net die ambagte afhandel, het 'n geteisterde heer Schoenthal ingebreek.
Goed, oke, oke, kom die bewende reaksie oor die luidsprekerfoon.
Dankie, meneer Schoenthal het teruggeskiet. Toe skree hy vir sy handelaars: ek kry 'n opdrag om te likwideer. Ek doen die beste wat ek kan. Dit is 'n fokken aborsie. Ek moet gaan. Dit is 'n aborsie.
Toe mnr. De Kwiatkowski die volgende dag wakker word, is sy rekening by Bear Stearns ten volle gelikwideer. Dit het mnr. Schoenthal tot Maandag 05:00 geneem om al die transaksies te voltooi. Die FX-kontrakte van mnr. De Kwiatkowski was weg, al sy I.B.M. was weg, al sy Amerikaanse skatkis was daar. Daar was ook 'n rekening vir hom: hy skuld Bear Stearns nog 2,7 miljoen dollar om die balans te dek.
Ace Greenberg, voorsitter van Bear Stearns, het hom wel gebel, het mnr. De Kwiatkowski getuig. Hy wou saamspeel; dit was verskriklik sleg, en die heer de Kwiatkowski was so 'n gewaardeerde klant van die firma. As hy betrokke was, sou hulle hierdie gemors kon vermy. Dit was 'n burgerlike uitruil; Mnr de Kwiatkowski was per slot van rekening 'n heer. Bear Stearns-amptenare ontken dat mnr. Greenberg oor die telefoon sulke uitsprake gemaak het.
Maar net meer as 'n jaar later sou mnr. De Kwiatkowski dagvaar. Hy het meer as $ 300 miljoen verloor, en hy sou tevrede wees. Maar gebreek was hy beslis nie. In Desember 1996 het hy probeer om 'n rekening by Morgan Stanley te open en sy netto waarde op 190 miljoen dollar gelys.
Wall Street en mnr. De Kwiatkowski wag dus op die uitspraak van regter Marrero. Gevoelens bly sterk.
Die uitspraak was 'n totale afwyking, het James Linn, advokaat Bear Stearns, gesê. Daar is geen rym of rede daarvoor nie. Selfs mnr. De Kwiatkowski was geskok oor die beslissing van die jurie. U kan dit sien deur na hom te kyk. As die regter dit nie van die hand wys nie, sal die Second Circuit beslis.
Mnr Linn het geen basis vir die verklaring nie, reageer mnr. De Kwiatkowski se prokureur, Myron Kirschbaum van Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. Mnr de Kwiatkowski was vol vertroue dat hy tereg sou gaan op die verhoor. Hy was glad nie verbaas oor die uitspraak van die jurie nie.
