Die WarnerMedia-Discovery-samesmelting is AT & T se nuutste botsing van titans

wat is duiwel se driehoek drink spel

Verlede maand het ons 'n stuk aangebied waarin uiteengesit word hoe die omstrede oorloë gedikteer sal word toekomstige konsolidasie, samesmeltings en verkrygings . Maandag, ná 'n fluisternaweek, het AT&T en Discovery Inc. amptelik hul voorneme aangekondig om hul vermaaklikheidsbates saam te voeg in 'n ooreenkoms wat handelsmerke soos CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. sal verenig. ' filmstudio, en streaming dienste HBO Max en Discovery +. Dit koppel ook WarnerMedia se Amerikaanse sportregte soos die MLB, NBA en March Madness met die internasionale sporttitan Discovery Eurosport.

Volgens 'n gesamentlike persverklaring kombineer die maatskappye bates om 'n vooraanstaande, selfstandige wêreldwye vermaaklikheidsonderneming te bou. Die doel is vir WarnerMedia se diep oorlogskis van inhoud en hoë profiel IP om aan te pas by Discovery se wêreldwye voetspoor in 'n wederkerige voordeel.

Die persverklaring lui dat die nuwe maatskappy in meer oorspronklike inhoud vir sy streaming dienste kan belê, die programmeeropsies op sy wêreldwye lineêre betaaltelevisie- en uitsaaikanale kan verbeter, en meer innoverende video-ervarings en verbruikerskeuses kan bied.

Aandele van AT&T het al met ongeveer 4% en Discovery tot 13% gestyg. Op hierdie vroeë stadium het ons egter nog geen idee wat dit werklik vir u, die verbruiker en gehoorlid sal beteken nie. Laat ons dus die belangrikste besprekingspunte ondersoek om die weergalm van die bedryf te begin verstaan.

Wat AT & T se WarnerMedia and Discovery-ooreenkoms uiteensit

WarnerMedia en Discovery smelt saam in 'n transaksie met alle aandele, wat sal beteken dat AT&T $ 43 miljard kontant, skuldbewaarde en WarnerMedia se skuldbehoud sal ontvang. AT & T-aandeelhouers sal dan 71% van die pas saamgevoegde maatskappy besit, met Discovery wat die oorblywende 29% besit. Die ooreenkoms sal na verwagting in 2022 sluit, hangende die goedkeuring van die regulasie.

Na verwagting sal die gekombineerde maatskappy in 2023 $ 52 miljard in omset hê, en volgens leierskap sal daar $ 3 miljard aan kostesinergieë deur die samesmelting wees, THR . AT&T sal dan weer fokus op sy kern-telekommunikasiebesigheid: 5G en veselbreëband.

David Zaslav, uitvoerende hoof van Discovery, het Maandagoggend op 'n perskonferensie aangesluit dat die gesamentlike maatskappy ongeveer 20 miljard dollar per jaar aan inhoud sou spandeer. Ter verwysing, sal Netflix na verwagting in 2021 meer as $ 17 miljard aan inhoud bestee. Dit is nog nie duidelik of die nuwe maatskappy sy onderskeie stromingsdienste, HBO Max en Discovery +, wil bundel of in een megastreamer sal kombineer nie. Meer hieroor hieronder.

Sal die nuwe WarnerMedia-Discovery-entiteit gebruikers binne sy stroom-ekosisteem hou met 'n brug tussen Game of Thrones en Flip of Flop?

Waarom hierdie ooreenkoms doen? Om mee te begin is skaal van kardinale belang in die oë van Wall Street , alhoewel die finansiële episentrum van die wêreld blote grootte te hoog waardeer ten koste van strategiese verkrygings. Maar in 'n stroomveld waar Netflix (208 miljoen wêreldwye intekenare), Disney (159 miljoen) en Amazon (200 miljoen potensiële Prime Video-gebruikers) verbasende totale D2C-volumes genereer, is die samesmelting van WarnerMedia en Discovery strategies sinvol. Die stromende oorloë is reeds oorvol met vegters. Hervorming in een versterkte eenheid met harmonieuse sterkpunte gee hulle 'n beter kans op sukses as twee afsonderlike mededingers.

Volgens die Financial Times , sal die gekombineerde maatskappy 'n geskatte ondernemingwaarde van $ 150 miljard besit. Vermaakwaarde sluit in die berekening die markkapitalisasie van 'n maatskappy, maar ook kort- en langtermynskuld, asook enige kontant op die maatskappy se balansstaat. Vir 'n losse vergelyking hou mededingers Netflix ($ 218,76 miljard) en Disney ($ 315,31 miljard) beduidende markkapitalisasies in hierdie skrywe.

AT&T het 'n onstuimige weg na hierdie samesmelting geloop

Om die huidige strategiese omwenteling beter te verstaan, sal dit help om die onlangse transaksies van AT & T te begryp, veral onder die huidige uitvoerende hoof, John Stankey. Soos altyd maak konteks saak.

Oor die afgelope ses jaar het AT&T 'n reeks bewegings gemaak wat die maatskappy seergemaak het. In 2015 was Stankey (destyds uitvoerende hoof van AT&T Entertainment and Internet Service) aan die spits van 'n verkryging van DirecTV vir $ 67 miljard, insluitende skuld. Sedert die aankoop het die betaaltelevisie-bundel afwaarts gedraai in 'n onomkeerbare afname.

'N Jaar later begin AT&T met die verkryging van Time Warner, wat deur die departement van justisie beduidend gekant is. Nadat die saak in 2018 gewen is, het die maatskappy $ 85 miljard opgedok en dit as WarnerMedia herbenoem. In 2020 het beleggers se kommer oor AT & T se skuldbelasting van $ 150 miljard en pogings om in die vermaakmedia mee te ding, in die hele Wall Street weergalm. AT&T was die enigste groot maatskappy met 'n Hollywood-voetspoor markwaarde verloor oor die afgelope 18 maande.

Stankey word in April 2020 tot AT&T uitvoerende hoof bevorder. In Februarie 2021 het die maatskappy sy DirecTV-onderneming teen 'n groot verlies in 'n $ 7,8 miljard-transaksie met TPG Capital verkoop. Nou, drie jaar na die verkryging van WarnerMedia, dra AT&T dit af vir slegs $ 43 miljard, of ongeveer die helfte van wat dit oorspronklik betaal het. Suboptimaal.

Daar is twee maniere om na hierdie mees onlangse stap te kyk:

Die eerste is as 'n toegewing dat AT&T sy vermoë om WarnerMedia-vermaakbates en HBO Max te gebruik, verkeerd gelees het om sake tot sy kerntelekommunikasie te dryf. WarnerMedia het nie genoeg wins onder AT&T gelewer om Wall Street se bekommernisse te verlig nie, en die groot duur spilpunt vir streaming was 'n afleiding in plaas van 'n toevoeging tot AT & T se primêre ondernemings. Van buite is dit opvallend maklik om hierdie skuif as 'n verleentheid in die bedryf te beskou.

Die meer optimistiese vooruitsigte is dat 'n gesamentlike onderneming waarin AT&T die grootste aandeelhouer is, nie die wit vlag wapper nie, maar 'n geleentheid om meer waarde vir beleggers buite AT&T te skep. Volgens die voormalige Viacom-uitvoerende hoof van digitale media en stigter van streaming nuusbrief PARKOOR Andrew Rosen, AT & T se ekosisteem het nie groei gelewer nie, maar HBO Max se kleinhandel-DTC-besigheid. Dus kan WarnerMedia en HBO Max beter daaraan toe wees om buite AT & T se ekosisteem te groei en aan te pas as binne AT&T.

Die potensiële voordele in Rosen se oë sluit in die afbetaling van skuld aan 'n nuwe entiteit in ruil vir kontant. AT & T se netto skuld van $ 168,9 miljard word skielik met meer as 15% verminder.

Tog is dit onmoontlik om te ignoreer dat die rolmaalvaart-werknemers van WarnerMedia die afgelope drie jaar oorgeneem het. Na verskeie groot hiërarchiese en organisatoriese herstrukturerings, insluitend die verdrywing van langtermynbestuurders van Time Warner, sowel as 'n draaideur van nuwe persone, staan ​​die maatskappy voor nog 'n belangrike opknapping. Dit is uitputtend.

Die strategiese bates wat WarnerMedia en Discovery na vore bring

Die goeie nuus is dat hierdie samesmelting meestal gaan oor die samesmelting van aanvullende stukke. Ontdekkingshandel met goedkoop, baie bingeable ongeskrewe tariewe soos 90 dae verloofde . WarnerMedia het 'n lang en verdiepte rekord van premium programme wat wissel van Warner Bros. blockbuster-films tot HBO se biblioteek met aansienlike TV-aanbiedings en meer. Dit is 'n samevoegingsmiddel met minder oorvleueling as, byvoorbeeld, Disney se verkryging van Fox . Die twee maatskappye het 'n wye portefeulje van programmeringshubs.

Hier is dinge egter moeilik. Albei eenhede het steeds 'n aansienlike voetspoor in lineêre televisie. WarnerMedia se afdeling Turner Broadcasting (TNT, TBS, CNN) sowel as kabelbedrywighede soos HBO hou dit vas aan die erfenismedium, net soos Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel en TLC.

Tensy WarnerMedia-Discovery skielik vlerke laat groei, is dit onduidelik hoeveel langer hul verbintenis tot die ou media aansienlike waarde sal kan oplewer.

Per Discovery se eie verdienste verslag , die maatskappy is die betaaltelevisie-portefeulje in Amerika wat die meeste bekyk word en het in 2020 67% van sy inkomste van $ 2,79 miljard uit plaaslike netwerke verdien. Dit stel die gekombineerde maatskappy wel in staat om 'n beduidende waarde van lineêre besigheid te ontgin, wat steeds op 74 miljoen klante in die VS staan, maar meer as 6 miljoen klante verkies om die snoer elke jaar te sny en die model val in 'n vrye val . Tensy WarnerMedia-Discovery skielik vlerke laat groei, is dit onduidelik hoeveel langer hul verbintenis tot die ou media aansienlike waarde sal kan oplewer.

Dit is egter nie alles onheil nie. Discovery kan WarnerMedia 'n groter invloedsfeer in die buiteland bied met kanale in Australië en Nieu-Seeland (HBO Max beplan om hierdie somer op internasionale markte uit te brei.) Wat die sportuitsendingsfront betref, kan die kombinasie van Turner Sports met Discovery se Eurosport die potensiaal wees om 'n dominante krag in die bedryf. Soos ons die afgelope paar jaar gesien het, is sportuitsaairegte een van die waardevolste bates in die TV-ekosisteem.

Maar wat gebeur met die nuwe maatskappy se streaming-pogings? Discovery +, wat in Januarie van stapel gestuur is, het tot dusver meer as 13 miljoen intekenare opgedoen en Discovery het in totaal meer as 15 miljoen D2C-intekenare. HBO Max (wat 'n jaar gelede bekendgestel is) en HBO het altesaam 64 miljoen intekenare wêreldwyd. Word Discovery + en HBO Max skielik 'n dubbele bundel? Die groepering van skynbaar uiteenlopende streamingplatforms het wonders vir Disney gedoen, wat baie van sy groei toeskryf aan sy Disney +, Hulu en ESPN + bundel. Of, voeg die pas saamgevoegde maatskappy albei sy stromingsdienste saam tot 'n groot generalistiese platform à la Netflix? Sal die nuwe WarnerMedia-Discovery-eenheid gebruikers binne sy stroom-ekosisteem hou met 'n brug tussen Speletjie van trone en Flip of Flop ?

Daar is reeds aangekondig dat HBO Max hierdie somer 'n advertensie-ondersteunde vlak sal uitrol, wat volgens gerugte geprys word $ 9,99 per maand . Discovery + bied reeds twee AVOD-opsies aan teen $ 4,99 en $ 6,99 per maand. Dit moet nog gesien word hoe die afsonderlike streaming dienste vorentoe hanteer sal word. Maar saam, in watter vorm ook al, dit het 'n beter kans om in die eindstryd te beweeg drie tot vyf SVOD-platforms bly staan .

WarnerMedia-Discovery se nuwe leierskap is 'n opskudding

Verskeie verkope het berig dat David Zaslav, uitvoerende hoof van die Discovery, die gekombineerde maatskappy as uitvoerende hoof sal bestuur, terwyl Jason Kilar, wat nog net een jaar die uitvoerende hoof van WarnerMedia is, die direkte druk op die maatskappy sal lei. Al is die doel om Kilar 'n meer gefokusde ryk te gee om te regeer, is dit moeilik om dit nie as 'n degradasie te sien nie. Die pandemie het die oorgang van Hollywood na streaming bespoedig, wat direkte-tot-verbruikersbesigheid in die belangrikste operasie omskep het.

Tog bevind Zaslav, wat sterk betrekkinge met Jeff Zucker, CNN-hoof, en John Malone (die grootste aandeelhouer in Discovery Communications) van Liberty Media, homself skielik aan die hoof van een van die grootste vermaakmedia-ryke ter wêreld. Intussen verloor Kilar beheer oor teater- en netwerkbedrywighede.

UPDATE 12:48 uur: Volgens die New York Times , Jason Kilar onderhandel oor sy uittrede uit WarnerMedia.